申港证券-机械设备行业研究周报：关亚美体育注通用机械复苏-230107

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　　行情回顾：申万机械上周上涨2.96%，亚美体育位列31个一级子行业第11位。【慧博投研资讯】

　　上周沪深300、上证指数、深证成指、创业板指的涨幅分别为+2.82%、+2.21%、+3.19%、+3.21%。（慧博投研资讯）机械板块相对各指数涨幅分别高出+0.14pct、+0.75pct、-0.23pct、-0.25pct；申万机械上周PE（TTM）30.45倍；PB（LF）2.33倍。每周一谈：关注通用机械复苏

　　通用设备已达景气低谷。我们以机床及叉车产销量情况与PMI数据进行拟合，可以看出机床及叉车产销量与当月制造业景气度呈现一定相关，当制造业处于景气状态时叉车及机床产销量增速通常处于正增区间。这是由于通用机械在制造业中应用广泛，下游集中度不高故受单一下游需求的扰动影响有限，因此通用机械需求的复苏往往伴随着制造业整体景气度的恢复。根据国家统计局数据，2022年12月我国PMI为47，目前已达近三年底部区间，受疫情影响我国制造业需求相对疲软，叉车及机床产销量自2022年4月起也处于连续负增区间。

　　展望2023年，我们认为疫情影响逐步减弱叠加内需持续推动国内制造业需求恢复，亚美体育自2023年一季度起制造业景气度有望回升，带动通用机械需求提升。1）政策端持续推动扩大内需：2022年底中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，《纲要》提出加大制造业投资支持力度，引导各类优质资源要素向制造业聚集，以及推进制造业高端化、智能化及绿色化。2）基建投资反弹托底需求：基建投资作为稳经济手段之一，自2022年5月开始投资增速呈现持续扩大趋势，根据国家统计局公布数据，2022年1-11月基建投资累计增速达11.65%，增速较1-5月扩大3.49pct，基建投资的持续增长有望托底我国制造业需求恢复。3）房地产投资磨底，2023年有望进入上行区间：地产作为经济周期中重要因素，其产业链长、波及面广，房地产需求的景气对制造业需求具有一定带动作用。根据国家统计局数据，2022年1-11月我国房地产开发投资额累计同比下降9.8%，降幅较1-10月下探1pct，已处于底部区间。随着房地产“三支箭”的落地，地产端稳增长预期增强，房地产投资有望改善，带动我国制造业需求回升。

　　从领先指标来看，企业中长期贷款一般领先叉车销量2个月以上，已处于上升态势，投资延后释放有望带动行业触底反弹。复盘历史数据，亚美体育通过拟合企业中长期贷款及叉车销量数据，亚美体育对数据进行三个月移动平均以消除高频变动影响，我们发现企业中长期贷款一般领先叉车销量2个月以上。两者走势于2022年下半年出现背离，2022年下半年企业中长期贷款持续小幅增长而叉车销量持续下探，我们认为是由于受疫情影响多数厂家处于观望态度，投资需求后延释放。随防疫政策的放开疫情影响减弱及下游需求的恢复，我们认为投资需求有望逐步释放，带动通用机械需求提升。

　　我们认为，亚美体育受制造业景气度较低影响我国通用机械目前已达底部区间，受基建投资及房地产端需求恢复推动制造业内需持续提升，我们看好通用机械板块复苏。在此背景下建议关注我国通用机械中工业母机领先企业海天精工及刀具行业领先企业华锐精密。

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